排球

国信证券宏观日报衰退式贸易顺差再创新高

2019-08-16 17:06:05来源:励志吧0次阅读

国信证券:宏观日报 衰退式贸易顺差再创新高 2014-06-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:

以美元计价,5月出口同比增长7%,进口同比-1.6%,贸易顺差大幅扩大至359亿美元(图1)。我们点评如下:

外需持续复苏带动出口回暖。由于去年虚假贸易基数影响消退,5月7%的增速大体反应了真实的出口状况。年初以来,美国和欧盟的温和复苏带动国内出口增速稳步上升。尤其是5月,无论是统计局PMI还是汇丰PMI都显示,新出口订单出现了大幅攀升(图2)。国别数据也显示,在主要贸易伙伴中,除了对日本出口增速出现回落外,中国对美国和欧盟的出口都在稳步上升(图3)。此外,除了外需回暖,人民币汇率的大幅贬值对出口也有一定的提振作用(图4)。

进口走弱,国内经济难言企稳。5月进口疲弱有两个原因:一是国内需求依然不济。我们在对5月PMI数据的点评中提及,较乐观数据更多反映了出口订单的大幅回暖,国内订单并未展现明显回升迹象。此外,结合国信宏观高频扩散指数不断回落(图5),以及大型企业各项指标仍然疲弱等来看,5月国内经济仍然难言企稳;二是进口贸易融资消退。5月主要大宗商品进口量价齐跌(图6和图7)。一季度以来,人民币汇率大幅贬值,但在房地产融资来源趋紧环境下,进口贸易融资并未显著收缩。最近由于信用风险逐步暴露,银行开始收紧相关渠道,进口贸易融资开始回落,预计会持续影响未来数月的进口数据。

衰退式顺差再创新高,维持全年贸易顺差不弱判断。我们在对货币缺口研究的报告中提及,今年和2012年非常相似的一点在于贸易顺差不弱。而背后原因就是外需回暖,内需疲弱形成的衰退式顺差。5月贸易顺差数据高达359亿美元,是近五年以来的单月新高(图8),很好的印证了这一判断。但需要提醒的是,在私人部门持汇意愿明显上升的背景下,贸易顺差和外汇占款可能出现显著背离,仍需警惕未来外占回落的风险,及其给货币政策带来的挑战。

河南中医看牛皮癣医院怎么样
合肥最好的癫痫病医院
癫痫病应该怎么诊断检查
分享到: