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齐鲁证券:市场波动加大 继续配置低估值蓝筹

2019-10-09 18:07:47来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:市场波动加大 继续配置低估值蓝筹 2014-12-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

货币投放开始显现积极信号,持续性有待观察货币政策释放略微积极信号,社会融资总量减少略有收窄,表内改善积极,表外继续收敛。总量来看,11月份新增社会融资总量1.15亿元,同比去年少增810亿,信贷总量8527亿,同比多增2281亿,表外分项中,委托贷款与信托贷款继续疲软,合计同比去年少增2754亿。值得注意的是,银行承兑汇票环比降幅收敛,意味着季度末银行存在拉存款的动力。季度的社会融资增速从10月份的-28%回到11月份-16%。整体金融数据除信贷放量外,仍不乐观。我们谨慎认为,11月份信贷的放量可能是货币政策的一个积极信号。在11月份金融数据公布之前,媒体消息认为央行要完成2014年10万亿的信贷投放目标,12月份信贷可能继续积极,这是一个需要观察的信号。与此同时,中央经济工作会议中货币政策也释放出积极信号,把《三季度货币政策执行报告》中的“用调结构的方式适时适度预调微调”改成“货币政策要更加注重松紧适度”,显示管理层利用货币政策放松稳增长的意图。从2014年货币政策调控导向来看,货币政策的放松推演可能是从“稳住表内、紧表外”到“先松表内、稳住表外”,那么这种放松节奏对于利率的推升效果可能比市场略微弱些。

实体经济继续下滑,地产新开工增速重回低迷作为经济的同步指标,实体经济生产与需求依旧处在下降通道中。11月份工业增加值7.2%环比下降0.5个百分点,这与11月份的PMI数据是相互印证的。消费增速11.7%,略强于经济的波动。背后的可能是房地产销售10-11月份回落导致的建筑及装潢材料类、汽车以及生活日用品消费回升所致。投资增速继续小幅下滑。其中制造业投资略有反弹,基建投资增速单月下滑9个百分点。不考虑基数原因,房地产投资增速环比持平,但新开工增速单月大幅回落。销售单月增速未见明显起色,11月回到-1 %,土地购置面积重新开始大幅回落。分城市结构来看, 0大城市中一线城市商品房销售增速依旧稳步上升,月增速回到24%左右的水平,城市间结构分化严重。销售增速回升的一线城市中,深圳房价指数连续四个月环比回升。房地产市场结构性严重分化,导致房地产市场调控政策“投鼠忌器”。在未来可以预见的一个季度内,经济生产以及企业利润将继续沿着小库存周期探底。

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