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钢铁:停产风暴推波助澜 荐10股

2019-10-09 17:22:39来源:励志吧0次阅读

钢铁:停产风暴推波助澜 荐10股 2014-11-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件1—河北省钢铁停产:近日河北省亚太经合组织会议空气质量工作指挥部下发《关于河北省亚太经合组织会议期间进一步采取强化污染减排措施的紧急通知》,通知提到,对河北省所有燃煤电力企业实施限产,减排强队达到总体平均50%;对河北省钢铁、焦化、水泥、玻璃等行业全部暂时停产(焖炉);全省工业企业中涉及VOC排放工序的全部暂时停产;事件2—2014行业利润回暖:中钢协此前公布前三季度重点钢企实现利润19 亿元,同比增长71. %,销售利润率0.71%;事件 —钢铁板块持续领涨:自我们6月2 日深度报告《胶着前行》上调评级推荐以来,钢铁指数涨幅已达47%,跑赢上证指数超过25%,同期涨幅远超地产、有色、建材、煤炭等周期板块以及其他绝大部分非周期板块,处于领涨地位;短期行业盈利有望加速复苏:此次河北地区限停产力度超出预期,据统计当前停产比例已达70%-80%,由于河北省为国内钢铁最重要产区,大面积停产将对短期钢铁供应造成较大影响。从产品品种上看,河北地区以生产长材为主,因此短期长材价格及利润反弹力度将相对强劲。大部分钢铁上市标的均不在影响范围,建议关注产品替代性较高的建筑钢材企业如柳钢股份、八一钢铁、三钢闽光;长期行业盈利受益于产能周期:2014年钢铁产能周期迎来中周期拐点,新增产能仅在2700万吨左右,较往年的5-6千万吨级别大幅收缩,同时受益于产能的行政性及市场化淘汰,今年钢铁产能有望实现负增长。因此尽管我们看到今年钢铁需求增速放缓,但供需环境仍在改善,推动行业吨毛利上升。分产品看热轧板材产能调整最为充分。钢铁行业中参与者主要由民营钢铁企业和国营钢铁公司构成。09年四万亿之后,由于与投资契合的螺纹钢等产品盈利远远高于板材类产品,作为市场配置资源的民营钢铁企业大部分上马的均为建筑钢材产线。而国营企业扩能需要得到发改委批文审批,遏制了大部分国企的投资冲动。众所周知近年来板材产线只有湛江和防城港两个项目。其中湛江需要等到2016年才能达产,防城港建设更是遥遥无期。因此板材市场的产能消化已经经过了4年时间,至今年为止,钢铁行业板材产能周期已经逐步显示曙光。从最直观的表现来看,板材钢厂盈利已恢复至近几年来的最优水平。而由于板材线拥有较高的技术壁垒和投资规模,不受批文节制的民营钢铁企业也无法短期新上产能,因此产能周期向上的中周期可以保持较长时间;长期预期修正引发钢铁股大涨:对于钢铁股6月下旬以来的大幅上涨,我们认为由短期需求预期改善推动的可能性较小。因为宏观需求预期的改善对所有周期行业都有积极效应,作为弹性较小的钢铁股较难获得超额收益,这在2011年以来的历次反弹中均得到印证。而此次钢铁板块相对大盘超额收益超过25%,这其中必然有行业自身特有的积极动因。我们倾向于此轮钢铁板块大涨主要受产能周期改善引发的长期预期修正推动。除了特钢公司外,此次领涨标的集中在板材类、低PB估值的国营上市钢厂,以往市场对此类钢厂的预期为长期微利或亏损,但钢铁冶炼及热轧板产能中长周期曙光初现,加上今年行业吨毛利实实在在的盈利改善使得市场开始改变看法,市场对钢厂长期盈利及现金流的预期向上修正,从而引发股价大幅反弹;停产风暴加速板块上涨:钢铁盈利恢复具备产能周期的长期保障,同时河北地区限产加码将成为加速行业短期利润复苏的催化剂,推波助澜此轮钢铁行情。重点看好标的除我们此前一直推荐的华菱钢铁、新钢股份、ST南钢、鞍钢股份、宝钢股份、首钢股份、杭钢股份外,还应关注此次限产风暴中更为受益的长材类钢厂柳钢股份、三钢闽光、八一钢铁。

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